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    迪馬股份-重慶迪馬實業股份有限公司

年報點評:迪馬的逆襲

發布:重慶迪馬實業股份有限公司  |  發布時間:2019-04-09 11:22:41  |  點擊率:

被大股東誤傷的迪馬股份,爭氣地交出了一份令人滿意的成績單。

2018年3月25日晚間,迪馬股份(600565.SH)發布2018年年報,公司實現營業收入132.46億元,同比增長38.87%,歸屬于上市公司股東凈利潤10.17億,同比增長51.87%。全年經營性現金流凈額68.29億元,同比增長292.23%。

來源:迪馬股份2018年年報

此外,年報顯示,迪馬股份順利達成了年初既定的簽約銷售目標,雖未具體提及簽約銷售額,但從克而瑞數據來看迪馬股份旗下以“東原集團”為平臺的房地產開發業務銷售金額達到548.7億元,排名50位,超額完成2018年年初制定的500億元銷售目標。

從成績單看,迪馬股份真正做到了“任憑窗外風吹雨打,我自獨身雷打不動

”。

雙主業穩定軍心 傳統+創新業務并行

對一家企業來講,有了穩定軍心的業務,才能放開手腳去發展其他業務。

對于迪馬股份來說,公司2018年130.11億元的主營業務收入中,房地產開發(含物業)和專用車制造的收入占比分別占93.46%和6.27%。兩大業務齊頭并進,有力增強了公司未來發展的穩定性和抗風險性。

來源:迪馬股份2018年年報

年報顯示,迪馬股份2018年房地產開發及物業實現收入121.59億元,同比增長40.16%,毛利率29.03%,同比增長5.00個百分點。值得注意的是,成都區域 2018年毛利率同比增加10.33個百分點,主要系本期交付結轉的項目利潤較高所致;成都區域2018年收入達到41.86億元,較2017年大漲1030.91%,迪馬股份表示主要系成都區域在本期竣工交付面積增加所致。

來源:迪馬股份2018年年報

2018年迪馬股份專用車生產實現業務收入8.16億元,同比增長34.67%,毛利率27.97%,同比增加2.51個百分點。值得關注的是,機場專用車業務在去年完成整體搬遷至重慶后,穩步恢復正常生產經營,生產和管理的協同效應逐步顯現,全年機場專用車營業收入實現210.24%的增長。在軍民融合的國家發展戰略背景下,軍隊改革也逐步落地,公司軍品業務的銷售漸漸恢復正常,全年軍品業務的收入增長超過1207.90%。

迪馬股份2018年全年新開工面積383.05萬平方米,期末在建項目40個,在建面積約663.79萬平方米,同比增長約44.26%。而這主要得益于集團通過對各運營節點、流程權責、營銷模式的精益改進,公司從拿地到開盤的周期明顯縮短, 項目運營效率全面提速。

財報顯示,迪馬股份房地產毛利率達到29.03%,而這主要得益于其多元投資及深耕戰略。

2018年,迪馬股份新增土地儲備20宗,建筑面積近248.86萬平方米,一二級聯動項目土地面積約19萬平方米,新增土地儲備中位于二線以上城市的項目數量占比超過 80%。此外,迪馬股份旗下東原地產是較早提出加強土地收并購能力的企業之一,并購、合作等方式使拿地成本更可控,多元化投資走在了行業前列,2018年通過收并購及一二級聯動方式新獲土地8宗,占比40%。

迪馬股份自2004年開始深耕西南,2010年開啟了全國化布局,始終秉持著“精選深耕”的發展戰略,堅持將有限的資源投資在全國未來十年內最具活力和競爭力、最具經濟發展前景的城市。截止報告期末,公司總土地儲備為327萬平方米。

2019年,迪馬股份將拓展進入珠三角區域,同時提出了30%-50%的銷售增長目標。

現金流大漲近三倍 財務穩健打破質疑

在大股東償債逾期事件影響下,迪馬股份選擇用自身過硬的財務“渡過難關”。

年報顯示,迪馬股份依靠完善的法人治理結構、良好的資金管控能力,以自身現 金流按時兌付了公司債回售本金及利息共計約40億元,有效將大股東償債逾期事件的影響降到最低。

此外,年報的一系列財務數據也讓迪馬股份打破長時間的質疑,從而自信地繼續向前發展。年報顯示,2018年迪馬股份貨幣資金達到79.83億元,同比上期期末增長64.86%,此外,因銷售回款的增加,迪馬股份期末的預收賬款同比增長188.0%至232.5億元。

來源:迪馬股份2018年年報

值得關注的是,由于2018年簽約收入增加,銷售回款相應增加所致,迪馬股份經營現金流同比大增292.2%至68.3億元。迪馬股份表示,2018年公司全面優化資金管理體系,大幅提高了資金周轉和結算效率,節約了資金使用成本,實現了從集團到項目的資金與業務一體化管控。

年報顯示,迪馬股份2018年基本每股收益為0.43元/股,稀釋每股收益0.42元/股,較2017年增幅均超過50%。擬實現每10股分紅2.8元(含稅),預計分紅數額高達6.63億元。

來源:迪馬股份2018年年報

數據顯示,近幾年迪馬股份的資產負債率一直保持在60%-90%安全線以下左右波動,在投資較為激進的年份凈負債率會相應有所提升,資產負債率為80.4%,較上期的79.3%提升了1.1個百分點。2018年末,公司凈負債率水平大幅降低至27.1%。除銷售兌現在手貨幣資金增加64.9%之外,凈資產增加至115.1億,同比增加48.2%,導致凈負債率下降明顯。

此外,2018年迪馬股份現金及現金等價物凈增加額達到21.96億元,相較于2017年的6.78億元大增223.89%,2018年迪馬股份的期末非受限現金約為57.3億元,較期初增長了35.3億元,足以覆蓋48.1億元的一年內到期負債。公司現金短債比改善至1.7,較2017年增加0.09。此外,2018年迪馬股份利息保障倍數增長34.65%至1.71,現金利息保障倍數更是大增533.02%至20.51,財務狀況穩健,短期內沒有償債風險。

來源:迪馬股份2018年年報

維持現有經營杠桿水平,加強資金獲取能力。完善公司供應鏈體系,大力推進總包管理模式,增強對上下游的議價能力,穩步提升公司經營杠桿水平。提高公司主體信用評級,重點加強信用債、ABS、CMBS 等融資規模,優化負債結構,進一步降低公司融資成本。迪馬股份優秀的經營成果逐步贏得了金融市場的信用認可,2018年融資總額約120億元。

此外,迪馬股份還有一個比較重要的轉變,近年集團逐步從與房企合作、聯合操盤的模式,轉向與金融機構合作并獨立操盤模式,進一步提升公司產品力并打造獨立安全的財務資金體系。

那些看似面對“至暗時刻”的淡定從容,其實都是平日點滴的積淀。顯然,對于“狂風驟雨”依然能挺直腰桿的迪馬股份來說,是這樣。

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